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影视行业并购溢价成因及其对商誉减值的影响——以华谊兄弟并购东阳美拉为例

日期:2021年03月27日 编辑:ad201107111759308692 作者:龙8 论文网 点击次数:35
论文价钱:150元 论文编号:lw202103131225388044 论笔墨数:28655 所属栏目:管帐毕业论文
论文地域:中国 论文语种:中文 论文用处:硕士毕业论文 Master Thesis

本文是一篇管帐毕业论文,本文以影视行业巨子华谊兄弟及其并购东阳美拉的案例为学习东西,体系阐发了华谊兄弟并购溢价的成因和与商誉减值之间的干系。因为华谊兄弟具备的市场影响力与行业代表性,且并购东阳美拉一案在影视行业溢价并购景象中颇具典范性,是以本文对华谊兄弟及其并购案例阐发得出的论断理当能够一定水平上推行到全部影视行业。


第 1 章 绪论


1.1 学习背景及意思

1.1.1 学习背景

2020 年是周全建成小康社会与“十三五规划”的收官之年,也是完成第一个百年斗争方针的首要里程碑。影视行业作为文化文娱的先锋财产,与公民经济成长、国民大众支出和国民专业糊口幸福指数息息相干。中国事一个影视大国,有着浩繁复杂的影视机谈判遍布各地的培训学院和机构,每一年就有上万部影视剧搬上银幕和荧屏。中国另有十几亿的观众,这是任何国度没法相比的。是以,影视行业的安康成长对增进经济成长、进步国民糊口水平具备很是首要的意思。

影视行业的并购重组高潮始于 2014 年。为了鞭策并购重组的市场化鼎新,2014 年国务院颁发了《对进一步优化企业吞并重组市场环境的定见》,同时为了贯彻落实国务院的鼎新定见,证监会于同年 10 月订正了《上市公司收买操持方式》及《上市公司严重资产重组操持方式》。这些新的规章轨制从行政审批、财税操持及买卖方式等多方面停止了优化,比方取消弭借壳上市以外的其余并购重组景象下的行政审批,旨在鞭策企业操纵本钱市场停止并购重组,进而鞭策财产转型与进级,充实阐扬市场在并购重组中的本钱设置装备摆设感化。因而,在政策红利的安慰之下,各行各业包含影视行业呈现了新一轮的并购高潮。Wind 数据库显现,2010~2015 年,影视行业并购案例数从 22 个增至 88 个,年均复合增添率达 28.01%;并购总额从 173 亿元增至 453 亿元,年均复合增添率为 17.40%。2016年前三季度,影视行业并购案例数为 73 个,增速同比有所放缓,但并购总额高达 851 亿元。

伴跟着新一轮并购重组高潮而来的,是各行业上市公司缓慢飙升的巨额商誉,影视行业也不破例。停止 2016 年末,上市公司商誉总额已冲破万亿。并购重组进程中的高估值和太高的并购溢价,成为巨额商誉的实质缘由。太高的并购溢价并不完整实在地反映了被收买东西的内涵经济代价,巨额商誉常常是企业停止好处保送和伪市值操持的东西。在收买企业完成某些特定目标以后,虚高的商誉呈现大额甚至巨额的减值也就成了一定功效。自 2016 年以来,上市公司计提大额甚至巨额商誉减值丧失,致使运营事迹吃亏的案例非常普遍,这一景象在2017 年以后更加凸起。

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1.2 学习目标、学习内容和学习方式

1.2.1 学习目标

本文首要的学习目标在于摸索影视行业中太高的并购溢价缘由和对收买方往后商誉减值的影响。连系相干范畴已有学习功效,并购溢价能够由拜托代办署理抵触、过分自傲和信息错误称等很多缘由引发。并购溢价超越了被收买方的内涵代价,虚高的商誉常常请求被收买方完成难以到达的事迹表现。在这类情形下,虚高的商誉即并购溢价转化为危险,成为悬在企业头顶的“达摩克利斯之剑”。一旦呈现被收买方不到达许诺的事迹等情形时,虚高的商誉也就随之倒塌,大额甚至巨额的减值丧失将对企业运营事迹、中小股东及投资者好处构成庞大打击。是以,龙8预期一旦呈现事迹许诺不达标等客观倒霉条件时,影视行业企业并购溢价将很能够进步收买企业往后的商誉减值数额,并购溢价越高,往后商誉减值的数额也就偏向于越高。为摸索溢价缘由并考证这一现实预期,龙8展开了本文的相干阐发与学习。

1.2.2 学习内容

成立在现实预期的根本上,本文拔取影视行业巨子“华谊兄弟”公司作为学习东西,并将影视行业的一次典范溢价并购案例——华谊兄弟公司并购东阳美拉公司作为本文的学习案例,对并购两边并购前的成长状态、并购中溢价的缘由和并购后华谊兄弟商誉减值的情形停止详细阐发,梳理这一并购案例的时候线路与逻辑链条,以期考证与回覆龙8的现实预期。1.2.3 学习方式

本文彩取案例阐发的方式,连系国际外已有学习功效,应用经济学、操持学、管帐学、金融学、心思学等相干根本现实,以华谊兄弟收买东阳美拉为例来学习影视行业并购溢价与商誉减值之间的干系。

图 1 技术线路图

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第 2 章 文献综述及相干现实根本


2.1 国际外学习近况

在并购溢价与商誉减值的主题上,国际学习首要存眷并购溢价与商誉减值别离对股价崩盘危险的影响。邓鸣茂和梅春(2019)的学习以为,高溢价并购构成的巨额商誉好像一把悬在企业头顶的“达摩克利斯之剑”,会致使更高的股价崩盘危险,企业高溢价并购的第二年会呈现股价崩盘危险,商誉减值的第一年也会呈现股价崩盘危险。刘喜和和王洁远(2019)指出,高溢价并购并不会进步企业的经济协同效应,相反溢价水平越高,经济协同效应越低,股票收益率的动摇也就越大,是以必须成立过后追责轨制,重办上市公司好处保送行动。高榴和袁诗淼(2017)对上市公司并购商誉及其减值标题标题题目停止了探析,他们以为在政策鞭策下,“高估值、高事迹许诺”的溢价并购延续升温,而这面前躲藏着更大的红利操持空间、失真的上市公司投资代价、上市公司更不肯定的将来事迹和更难获得保护的中小投资者好处等多重标题标题题目,必须接纳响应办法提防和化解这些标题标题题目。刘超级(2019)的学习标明,商誉、商誉减值和并购溢价都与股价的崩盘危险有正向联系,但在国有上市公司中这一联系并不明显。杨威等(2018)年以为,商誉加重股价崩盘危险首要源于并购中确认商誉较高的样本,即并购中付出高溢价的样本。

另外,国际另有局部学习将并购溢价与商誉减值作为两个自力的主题。对并购溢价的学习除存眷并购溢价的经济结果(股价崩盘危险)以外,并购溢价的成因也是另外一个存眷点。企业并购是但愿经由进程运营协同效应、操持协同效应和财政协同效应完成“1+1>2”的目标,但冯根福和吴林江(2001)学习了数百例并购案例,发明上市公司并购后事迹有一个先升后降的进程,差别并购范例在并购后差别期间内的事迹并不分歧,溢价并购并不一定带来协同效应,是以协同效应就不能成为溢价并购的缘由。董权宇(2006)得出了近似的论断,在中国企业经由进程海内市场并购晋升国际合作力的背景下,体系阐发了协同效应与并购溢价的干系,他指出付出太高的并购溢价是因为归并主体对协同效应的高希冀,固然现实上并不一定带来很明显的结果。潘爱玲等(2018)的实证学习指出,过分自傲的操持者操持的公司,并采办卖中溢价率更高,申明高管小我品德能够成为溢价并购的一项缘由。

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2.2 相干文献批评

经由进程对国际外相干主题的文献停止梳理与回首,龙8能够发明以后在溢价并购与商誉减值主题的学习上,已有了丰硕的学习功效。从溢价并购与商誉减值的成因,到两者的传导机制,再到终究引发的经济结果,都已有了绝对成熟的学术会商,这对龙8充实懂得溢价并购与商誉减值自身有着非常首要的意思。

但以后国际外的学习偏重点在于溢价并购与商誉减值的成因和经济结果,对这此中的传导机制学习较少触及。大都学习将“高溢价并购 高商誉 商誉减值”这一思绪作为天然而然的学习逻辑,但正如刘超级 (2019) 指出高溢价并购与高商誉并不能完整划等号,固然两者高度相干。溢价并购也能够是收买标的具备充足的收买计谋代价,这并不一定会引发商誉减值。是以,溢价并购对商誉减值的详细影响,还该当连系详细案例详细阐发。

另外,国际外以后相干主题学习大多接纳实证阐发方式,这类阐发方式固然在数理证据上具备充实的压服力,但因为实证数据笼盖面常常是很是大的,数理阐发中利用的数据常常是全行业、天下性的统计数据。在大数据、实证阐发方式之下得出的学习论断具备深入的微观政策鉴戒参考意思,但要将这些论断直策应用到特定行业、特定公司却具备操纵上的不可完成性。而以后国际外对特定行业或特定公司溢价并购与商誉减值主题的案例学习绝对稀缺,理当增添这一方面的学习,进一步支持实证学习已有论断,同时为泛博小我投资者供给更详细、更容易懂得、更具操纵性的投资参考。

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第 3 章 现实阐发......................12

3.1 影视行业并购溢价成因 .........................12

3.1.1 信息错误称.......................12

3.1.2 操持者过分自傲.......................15

第 4 章 案例应用...............................24

4.1 行业与案例挑选根据 .............................24

4.1.1 影视行业的特别性........................24

4.1.2 本案牍例的典范性..................24

第 5 章 应答影视行业不公道并购溢价与商誉减值乱象 ..................42

5.1 强化评价机构专业水安然平静职业品德 ..............................42

5.2 完美公司并购各关键的危险机制 ......................42

5.3 羁系部分强化商誉减值监视 ..................43


第 5 章 应答影视行业不公道并购溢价与商誉减值乱象


5.1 强化评价机构专业水安然平静职业品德

在企业并购的进程中,肯定并购标的的市场代价常常须要借助评价机构的专业任务。评价机构赐与并购标的公道的估值,是并购企业付出公道并购对价的条件。但现实上,正如高榴和袁诗森

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